Семинары

В условиях фискального стресса монетарная политика влияет не только на равновесный уровень инфляции, но и на вероятность дефолта по государственному долгу. Uribe (2006) рассматривает политику управления рисковой ставкой процента при инфляционном таргетировании и показывает, что стабильность инфляции при фискальном стрессе может быть обеспечена лишь ценой дефолта. Мы также рассматриваем политику управления рисковой ставкой процента – однако, в отличие от Uribe (2006), в данной модели центральный банк минимизирует вероятность дефолта правительства, сталкиваясь с верхним ограничением по инфляции. Данная спецификация решает проблему нулевой премии за риск, которая существует в работе Uribe (2006), позволяя исследовать равновесную взаимосвязь между ограничениями по инфляции, премией за риск и вероятностью дефолта.

Мы показываем, что политика контроля рисковой ставки процента способна нивелировать риск дефолта только в случае, если верхний предел допустимой инфляции достаточно велик. Равновесная премия за риск и вероятность дефолта при этом тем больше, чем меньше с точки зрения агентов верхний предел допустимой инфляции.